量化策略医药指数创近十年新低基金经理仍坚定看好“创新药出海”

　　证券时报记者安仲文

　　在医药指数重回十年前水平之际，科技行情的虹吸效应仍有所延续，医药行业基金遭遇非医药基金与持有人的双重“背刺”。

　　当前，市场主线聚焦于光模块、半导体等硬科技赛道，热度居高不下，此前走红的创新药板块及医药基金仍处下风。策略偏短期的非医药基金集中换仓，叠加普通基民赎回离场，资金面形成的一定抛压进一步加大了医药基金的净值压力。多家公募的基金经理认为，本轮板块调整由多重短期因素引发，行业长期发展逻辑并未改变。依托政策扶持与全球化布局，创新药出海空间广阔，板块行情拐点或将逐步临近。

　　指数探低至十年前

　　创新药基金业绩承压

　　近期，公募风格偏好快速切换，医药行业指数持续低迷。截至5月31日，A股中证医药指数报收7426点，创下近十年新低，点位也回落至十六年前区间。2010年11月，该指数长期运行在7300—7700点之间。港股同样承压，恒生医疗保健指数在2025年触底反弹后难以为继，自去年9月起持续阴跌，区间跌幅约25%，目前跌势仍未见止。

　　指数走低也拖累了重仓医药的基金业绩。年内，医药主题基金整体收益排在全市场倒数第二位，深圳一家公募旗下的医药基金年内亏损达27%；港股医药基金位列倒数第三，华南某公募同类产品年内亏损约13%。

　　除了存量基金表现惨淡，2026年初成立的次新医药基金也普遍亏损。2025年，创新药赛道有所反弹，让医药基金在当年的业绩榜单中表现亮眼，各大头部公募顺势在今年初密集发行医药新基金。1月27日，国内一家头部公募成立的港股医药主题基金，获得基民踊跃认购，首发规模达10亿元，但之后的行情画风突变，这只运作仅5个月的产品净值亏损已超10%。

　　非医药基金调仓离场

　　板块迎“背刺”压力

　　硬科技赛道的赚钱效应形成了强虹吸，资金持续从医药板块撤离，非医药基金大规模换仓、基民集中赎回，成为创新药基金主要的抛压来源。

　　近期，证券时报记者采访多位医药基金经理获悉，与医药行业基金按合同绑定医药投资不同，非医药基金布局医药大多偏向短期策略，其仓位变动会明显影响医药赛道行情弹性。2025年前8个月，大量非医药基金增配医药股，增量资金推动板块上涨，也抬升了医药基金净值。今年，市场风格转向硬科技后，这批短期资金又集中减持，对医药板块形成了明显冲击。

　　多位知名基金经理的调仓动作颇具代表性。明星基金经理黄兴亮管理的产品均为非医药基金，代表作万家经济新动能基金2025年重点布局医药，诺诚健华、华大基因、荣昌生物、百济神州等进入前十大重仓股，使得医药股仓位达到约30%。进入2026年一季度，该基金大幅减持医药股，核心仓位转向硬科技，科技资产对其净值的影响显著提升。

　　史博管理的南方绩优成长同样为非医药基金。2025年，该基金增持药明康德、恩华药业等医药个股，但今年一季度前十大重仓中的医药股被全部清仓，北京君正、亨通光电、亚翔集成等AI基建产业链标的受到重点布局，由此也斩获了可观收益。

　　在管理非医药产品的基金经理撤离创新药之际，持有人也选择了赎回医药基金，转而拥抱科技主题基金。来自某券商的统计数据显示，2026年一季度，主动管理型医药基金规模为1668亿元，较2025年四季度减少65亿元；基金份额732亿份，环比减少24亿份。非医药基金与持有人同步撤出，让弱势的医药赛道雪上加霜。

　　短期扰动不改长期逻辑

　　基金经理看好创新药出海

　　尽管板块短期走势低迷，医药基金经理依旧看好创新药长期前景，认为本轮下跌是多重短期因素导致，行业基本面与发展逻辑并未动摇。

　　长城医药产业基金经理梁福睿表示，A/H股创新药板块回落，是宏观流动性、海内外政策、行业基本面及市场资金等多重因素叠加作用的结果。海外地缘冲突推升美国通胀预期，市场降息预期消退，美债长端利率快速上行。创新药属于高成长风险资产，对利率变化十分敏感，因此估值受到压制。

　　他认为，后续海外地缘局势缓和、美国通胀预期回落，美债长期利率有望下行，压制板块的流动性压力也会逐步缓解。目前，国内头部创新药企优势显著，过去一年出海授权、产品商业化、研发管线推进等表现均超出预期，但中小药企业绩兑现能力偏弱。投资上，可优选拥有全球竞争力品种、研发管线梯队完善、商业化能力突出的头部创新药企。

　　平安医药精选基金经理周思聪认为，此前市场出现的医药技术平台转让限制传闻，引发了恐慌性抛售，这也是板块短期走弱的诱因之一。经多方求证，该传闻并不属实，既不符合商业逻辑，也违背当前政策导向。她强调，生物医药已和集成电路、航空航天并列为国家新兴支柱产业，国内政策始终以鼓励创新、支持企业出海合作为核心。自今年全国两会将生物医药划定为新兴支柱产业后，多项配套利好政策陆续落地，行业长期成长根基十分稳固。